מחקר זה מבוסס על נתוני 2020, מכיוון שזו השנה המלאה האחרונה הרשומה. מחקר זה הוא לא ייעוץ פיננסי, ומהווה שיקוף של הדו"ח של החברה המדוברת.

ערך בסיסי

החברה טוענת שהיא מצאה שילוב של תרופות מאושרות FDA בנוסחה ייחודית (Ciprofloxacin and Celecoxib), שמטרתן לייצב את התדרדרות ה-ALS וספיגת יתר של ברזל אצל חולים ע"י רגולצית סינטזת מיקרו-RNA. החברה הראתה "תוצאות יוצאות מהכלל" בניסויים על דגי זברה. מטרת התרופה PrimeC היא לשפר את היכולת המוטורית ואת התאחות הנוירונים המוטוריים ועוד.

החברה הראתה בתוצאות המחקרים הקליניים שלה שהשימוש בתרופה בטוח וסביל, והיא קיבלה סטטוס תרופה יתומה מה-FDA ומ-EMA, והיא נערכת לשלב הבא 2b/3.

החברה חוזרת ומדגישה מספר פעמים שהאופרציה בסכנה בגלל תוחלת החיים הקצרה שלה עד כה, ויכולות המימון הנמוכות שלה.

ערך מוסף

בנוסף לתרופה PrimeC, החברה עובדת על שתי תרופות לאלצהיימר ופרקינסון המבוססות על PrimeC, בטענה שיש קשר נוירולוגי בינם לבין ALS.

רווח והפסד

חברה אין הכנסות מהאופרציה, מכיוון שהיא עדיין בשלבי מחקר ופיתוח. הכנסות מימון עומדות על 60 אלף. הוצאות הנהלה וכלליות נכון ל2020 – 390 אלף דולר. הוצאות מחקר ופיתוח 2.5 מיליון דולר. רווח נקי שלילי של 2.83 מיליון, כלומר כל מניה הפסידה 25 סנט, לפי 11.35 מיליון מניות מונפקות. דבר זה סביר לחברה בחיתולים, בעיקר בחברות פארמה שתהליך פיתוח המוצר צריך לעבור 5-10 שנים של בירוקרטיה לפני שרואים רווחים, בד"כ. יש לציין שבשנת 2020 הושקע יותר כסף מבשנת 2019, בשיעור של 230% 2020. 

מאזן

לחברה יש 1.062 מיליון נכסים, מתוכם 994 אלף נזילים ומזומנים. סך החובות של החברה עומד על 125 אלף דולר, וההון העצמי שווה 937 אלף דולר.

תזרים מזומנים

החברה ניצלה סל של 403 אלף דולר על אופרציה, 2000 על השקעות, וקיבלה 700 אלף דולר מפעילויות מימון. בסוף השנה עמד ההון הנזיל של החברה על 994 אלף דולר, שהם ירידה של 4% מסוף שנת 2019.

אפשרויות צמיחה

החברה נמצאת בשלבי מחקר מתקדמים, דבר שנותן לה יתרון יחסי לתחרות בשוק. החברה מייצרת תרופות לבליעה, דבר שמקל על החולה בניגוד לתרופות אחרות בשוק המשתמשות בתרופות פולשניות. התרופה רשומה כפטנט ומוכרת ע"י ה-FDA ו-EMA כתרופה יתומה, מה שמזרז את הוצאת המוצר לשוק. לתרופה יש פוטנציאל להגזר לתרופות נוספות בתחום.

גורמי סיכון – תזמון ומחיר ההתפתחות הקלינית והטמעת רגולציה. שינויים רגולטוריים שעשוים לעכב את תהליך פיתוח המוצר. מחיר הפרסום, מחיר ייצוא העבודה לחברות צד שלישי. חשיפה לתביעות הקשורות למוצר. התקדמות המתחרים בתחום. שינויים בתכנון תזרים המזומנים.

"יש לנו ניסיון מוגבל ועדיין לא הוכחנו יכולת להתגבר בהצלחה על רבים מהסיכונים ואי הוודאות בהם נתקלות לעתים קרובות חברות בתחומים חדשים ומתפתחים במהירות, במיוחד בתעשיית הביו-פרמצבטיקה. פיתוח תרופות הוא משימה ספקולטיבית ביותר וכרוכה במידה ניכרת של סיכון". ציטוט מתוך חלק הסיכון בדוח ל-SEC.

גורם אנושי

• החברה מונה פחות מ20 עובדים, 3 מהם קבועים. החברה יושבת בהרצליה, ישראל.
• החברה מחלקת מניות ואופציות לעובדים ולמנהלים כחלק מתכנית הפיצוים, בשווי של $3.19 – $3.25 לאופציה, בסך של 464 אלף דולר.
• החברה מחלקת מניות ואופציות ליועצים כחלק מתכנית הפיצוים, בשווי של $0.1 – $4.35 לאופציה, בסך של 2.8 מיליון דולר. 

Alon Ben-Noon, Chief Executive Officer, Director.

לשעבר מייסד חברת ייעוץ לחברות תרופות. בעל תואר ראשון בהנדסה אזרחית ותואר שני במנהל עסקים.

Or Eisenberg, Chief Financial Officer

לשעבר מנהל כספים בחברה להשקעה וכריה של נכסים דיגיטליים, וחברת תרופות. בעל תואר ראשון בכלכלה וחשבונאות, ובעל רישיון רו"ח ישראלי.

Dr. Ferenc Tracik, Chief Medical Officer

לשעבר ראש צוות רפואי בחברה אירופאית לטיפול בחלבונים בעזרת עקת חום, וסגן מנהל רפואי באירופה וקנדה בחברת ביוג'ן. כמו כן עבד בחברת טבע בתפקידים שונים. מתעמק בהתדרדרות נוירולוגית ומחלות נוירולוגיות אוטו-אימוניות. בעל תואר ברפואה באוניברסיטה החופשית בברלין, ועבד במעבדות אוניברסיטאיות שונות בתחום הנוירולוגיה.

סיכום

העובדה שהחברה מודעת לסיכוניה ודואגת להציג אותם למשקיעים חשובה. שקיפות ואמינות הם כלל ברזל בעסקים.

החברה לא צופה רווח בקרוב, בגלל אי הוודאות בתחום הפיתוח וברגולציה. מצד אחד הרוב הכולל של החובות שלה הוא למשקיעים, יחד עם זאת, החברה מודעת לסכנה הכרוכה במחסור בהכנסה אופרטיבית.

נכון להיום, ההכנסה היחידה של החברה היא ממשקיעים, הכנסה זו מדללת את ערך המניה: יותר מניות = פחות כוח לכל מניה.

לחברה יש תלות אבסולוטית בתרופת הדגל PrimeC. מצד אחד אין לחברה צפי לתאריך הפצת המוצר, או למקורות הכנסה נוספים, דבר שעלול לפגוע בביסוס החברה בשוק. מצד שני, החברה קיבלה אישורים להתקדם עם הניסויים שלהם, דבר שהניב רוח גבית להמשך האופרציה (עדכון עתידי, לא רשום בדוח 2020), ואם המוצר יצא לאור יגזרו ממנו תרופות נוספות לאלצהיימר ופרקינסון.

מעבר לכך, תחום הפארמה נחשב לתחום ספקולטיבי ופחות אמין, דבר שמוסיף סיכון מיותר לסיכון המהותי של החברה (על פייזר, חברה נוספת בענף – "לחברה שעד היום היתה הכי פחות אמינה בשוק הכי פחות אמין  בארהב…"[עיתון הגרדיאן הבריטי]. פייזר אמנם לא שייכת לדיון הספציפי, אבל זהו אותו ענף כללי). 

חשוב לזכור שמחקר זה מנתח את החברה נכון לסוף שנת 2020, שהיא השנה המלאה האחרונה לדוחות החברה. מאז החברה התקדמה מבחינה רגולטורית להמשך מחקר, דבר שהוביל אותנו למחקר זה מלכתחילה, ולעלייה המדוברת של כ-300%.